由于财政担忧，全球债券收益率飙升，而疲软的美国就业数据增强了美联储降息预期。美股测试支撑位，港股受美联储降息乐观情绪推动上涨，日元大幅走弱。中国、欧洲和美国的关键通胀数据将影响货币政策方向。

　　上周长期债券抛售：发达市场国债收益率大幅飙升，反映出投资者对不断攀升的财政赤字和持续通胀的担忧。英国30年期国债收益率一度触及5.72%，为1998年以来的最高水平，而法国国债收益率则攀升至4.52%。美国市场收益率逼近5%，大量公司债券发行加剧了这一局面。随后，蔓延效应波及日本和澳大利亚债券市场。

　　美国劳动力状况急剧恶化：就业指标令人失望，职位空缺降至718万，为12个月以来的最低水平。非农就业岗位仅增加2.2万个，远低于7.5万个的预期，失业率升至4.3%，为2021年10月以来的最高水平。债券期货目前已充分反映美联储（Fed）将在下周会议上降息25个基点 的预期。

　　中国商业活动指标：官方和RatingDog采购经理人指数（PMI）调查均显示，在关税休战期延长至11月后，商业环境有所改善，但扩张率仍低于历史平均水平。国家统计局综合PMI指数在8月份从50.2回升至50.5。销售价格持续下跌反映出激烈的价格竞争带来的持续挑战。

　　贵金属上涨：受美联储降息预期支撑，金价突破4月份历史高点，收于每盎司3586美元。白银价格坚守在每盎司40美元上方，创下14年来最高水平，铂金价格上涨1%。

　　美国股市九月面临历史性挑战

　　历史上，9月是美国股市表现最具挑战性的一个月，自1950年以来，标普500指数的平均回报率为-0.7%。2025年9月首周的走势与历史趋势相符，与前一时期相比波动性有所增强。虽然标普500指数本周收盘小幅上涨0.3%，但周内交易区间较前一周扩大了一倍多。

　　市场参与者近期在“坏消息就是好消息”的思维模式下对经济疲软做出了积极反应，因为经济减速的指标可能促使美联储加速降息。然而，在上周就业数据公布后，投资者越来越担心货币政策宽松可能不足以应对劳动力市场的恶化。

　　财报季已落下帷幕。科技股方面，Salesforce尽管盈利超出预期，但仍下跌逾5%，原因是其Agentforce平台尚未确立其在人工智能领域的竞争力。相反，博通（Broadcom）股价飙升9%，扭转了本季度大多数芯片公司财报发布后股价下跌的趋势，原因是该公司宣布了一项价值100亿美元的人工智能加速器订单，这将大幅提升其增长轨迹。

　　在消费品领域，American Eagle公布好于预期的业绩后，股价上涨 38%，这得益于该公司以 Sydney Sweeney 为主角的高调营销活动。相比之下，Lululemon 的股价暴跌 19%，原因是管理层强调了严格的贸易政策带来的风险。

　　美国科技100指数已达到一个重要的技术关口，目前正在测试其20日移动平均线的支撑位，并位于自5月中旬以来形成的上升通道下边界的略下方。如果未能守住当前支撑位，可能预示着艾略特波浪理论下的第四浪修正正在进行中。23.6%的斐波那契回撤位可能将该指数推向22,400点，接近2月份的峰值阻力位。积极的市场发展可能推动该指数向24,700点的通道上边界迈进。

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